2022年9月20日三友联众（300932）发布了重要的公告称中庚基金张传杰于2022年9月20日调研我司。

  问：公司考虑收购一家互感器企业的原因是什么？公司在互感器方面有什么布局呢？

  答：互感器产品大范围的应用于电力、机电漏电保护、配变监控、电度表、智能仪表、航天等领域。公司收购互感器企业的原因见下①随人类生产、生活对电力资源等依赖程度的日益提高，全 社会对电能测量的需求将持续提升，将带动包括互感器在内的 相关这类的产品市场规模稳步增长；随着全球替代能源发展迅速，全 球电工仪器仪表产品结构的不断调整和升级，高精度、高性能、 长寿命的高端产品所占比重将持续上升，以及受政府政策和法 定任务的支持、智能电网可靠性的提高以及老化电网基础设施 现代化等因素的影响，全球智能电网建设将保持增长及持续深 入，将进一步带动互感器市场迅速增长。同时，随着国内家用 电器市场保持稳定增长，智能家居加快速度进行发展，家电智能化程度 逐步的提升，预计未来较长时间内下游客户对互感器的需求也将 保持较快增长。②互感器应用领域以及下游渠道和公司现在存在的板块有重合，譬 如电力板块也会用到互感器，属于渠道的整合。③磁性材料是互感器生产的核心材料，青县择明的核心磁性材 料为非晶、纳米晶材料，应用的材料形态有带材、丝材、粉末 及薄膜等，已被大范围的应用于电力、电子工业领域。由于现代电 子技术的发展，对电子元器件产品尺寸和性能的要求越来越 高，尤其高频技术及电磁兼容技术的发展，且非晶、纳米晶材 料行业较为分散，给非晶、纳米晶合金材料的广泛应用带来良 好的商机。此次收购有利于公司充分的发挥产业互补的优势，有 利于更好的利用资源优势，通过资源整合与共享，努力创造新 的利润增长点，逐步提升公司整体竞争力。④互感器市场比继电器更分散，生产模式更多还属于手工生 产，自动化生产较少，出于渠道优势以及非标自动化的考量， 对互感器的市场进行整合。综上，公司收购青县择明，进军互感器行业。公司对青县择明的投资额度不超过 51,000 万元，101,659 平方米的厂房正在建设中，需要 15-17 个月的周期，后续对这一板块将持续发力。

  问：目前有没有车企给明确的定点还是在等待认证？目前光伏 和储能继电器这几年在高速成长的阶段，这块产品的布局和进 展情况如何？

  答：目前公司汽车继电器的产品线齐全，产品成熟，已经与 万向一二三等建立了合作，部分客户仍在测试送样阶段。光伏和储能继电器公司有分高压和低压系列，都有进行产品储备，部分客户在审厂和报备阶段。公司会继续做强做大通用功率继电器、磁保持继电器、互感器和磁性材料优势领域，保持盈利能力的同时，高速高水平质量的发展汽车继电器、新能源继电器等领域，形成新的利润增长中心，公司已投入数条汽车、新能源继电器自动线，部分自动线已量产，部分自动线还在量产准备期，预计年底会量产。

  答：公司目前的主要合作伙伴有格力、美的、奥克斯、GE、Samsung 等，目前新能源继电器已完成从低压到高压产品门类，进一步丰富了产品线。根据细分行业的需求，还研发了特种交通工具、光伏设备等细分行业的专用继电器，产品覆盖低速车、乘用车、商用车、大巴、GV、叉车、充电桩、特种交通工具、光伏等。

  答：公司产品新能源继电器大范围的应用新能源汽车和充电配套设施、电池充放系统、风力/光伏发电等行业。在新能源汽车上，新能源继电器主要用在电池包（PCK）和高压配电盒（PDU）中。

  问：公司所处的行业，技术门槛并不高，现在生产比较分散，能否分享一下这个行业未来的发展的新趋势和公司产品怎么样做竞争？

  答：继电器是重要的基础电子元件，其发展状况特别大程度上取决于下业的市场需求。随着全球经济进一步复苏，居民收入持续增长，汽车、家用电器、工业控制等传统下游市场稳定增长。同时，新能源、人工智能（I）、人机一体化智能系统、5G 等新兴起的产业的加快速度进行发展，为继电器开辟了新的下游市场。根据智多星顾问的数据，预计到 2025 年继电器市场将达到 502.7 亿元规模，2020-2025年五年平均增长率约为 5.2%。未来三年，公司将通过募投项目的实施，不断加大研发投入，在以下方面实现发展目标①在境外主要继电器销售地区成立销售公司，大幅度提升境外市场的销售额与市场占有率，让境外销售成为公司利润增长新的支撑点；②做强做大通用功率继电器、磁保持继电器、互感器和磁性材料优势领域，保持盈利能力的同时，高速高水平质量的发展汽车继电器、新能源继电器等领域，形成新的利润增长中心；③强化智能装备研发设计制造组装能力，探索人机一体化智能系统，形成“自动化+数字化的生产模式”，逐步提升拳头产品的生产制造能力；④打造产业纵向一体化；整合模具、五金、触点、塑料供应系统，完善继电器关键零部件生产能力、保障关键技术的研究开发能力及打造全球化的客户服务能力等，整合互感器的磁性材料的研发、生产能力，保证公司对继电器及互感器的产品质量、成本控制、客户服务等拥有控制权，逐步实现高可靠性、高品质、高效率的发展模式。

  三友联众2022中报显示，公司主要经营收入9.58亿元，同比上升24.97%；归母净利润4001.76万元，同比下降43.09%；扣非净利润3180.47万元，同比下降46.06%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入5.21亿元，同比上升22.94%；单季度归母净利润2345.74万元，同比下降46.94%；单季度扣非净利润1800.04万元，同比下降46.5%；负债率37.22%，投资收益275.9万元，财务费用-629.98万元，毛利率16.26%。

  该股最近90天内无机构评级。融资融券多个方面数据显示该股近3个月融资净流出1204.82万，融资余额减少；融券净流入0.0万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三友联众（300932）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力平平，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须着重关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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