2022年8月23日，禾迈股份获得国家级专精特新“小巨人”称号，是第四批获得此称号的公司之一。

　　公司成立于2012年9月，于2021年底作为中国光伏“微逆”第一股在科创板正式上市交易，成为2021年A股市场最贵新股。

　　禾迈股份是一家从事光伏逆变器等电力变换设备和电气成套设备及相关这类的产品研发、制造与销售的国家高新技术企业，其中光伏逆变器及相关这类的产品最重要的包含微型逆变器及监控设备、模块化逆变器及其它电力变换设备、分布式光伏发电系统，电气成套设备及相关这类的产品。产品大范围的应用于全球分布式光伏发电系统领域，客户遍及北美洲、南美洲、欧洲、澳洲、亚洲等多个区域。

　　通过盘点禾迈股份2022半年报，我们大家可以清晰的看出这家“小巨人”财务质地表现出的特征：

　　4、毛利率稳定，核心利润率和经营资产周转率双重改善最终带动了禾迈股份经营资产报酬率改善。

　　5、总资产回报水平降低、股东权益撬动资产的能力降低，最后导致公司ROE下降。

　　6、公司经营活动与投资活动产生现金流富余，并进行股权扩张，开始有资金进行历史债务的偿还。金融负债水平不高，偿债压力不大。

　　7、资产规模稳定，资产配置并未聚焦业务，货币资金占比较高。资产金额来源上依然依赖“输血”，表现出“股东入资”支撑度增加的趋势。

　　公司业绩迅速增加。2022半年报禾迈股份营业总收入5.14亿元，同比增速62%，毛利润2.37亿元，同比增速69%，核心利润1.41亿元，同比增速83%，净利润2.02亿元，同比增速156%。

　　经营活动对利润贡献度不足，净利润增长质量不高。禾迈股份2022半年报净利润2.02亿元，利润主要来自于投资收益和经营活动产生的核心利润。2022半年投资收益较去年同期增加0.71亿元，经营活动产生的核心利润较去年同期增加0.64亿元，净利润的增长大多数来源于投资收益和经营活动盈利的增加。

　　从禾迈股份2022半年报的现金流结构来看，期初现金55.67亿元，经营活动净流入1.67亿元，投资活动净流出0.42亿元，筹资活动净流出1.79亿元，累计净流出0.55亿元，期末现金55.12亿元。经营活动具有一定的造血能力，能够完全满足投资活动需要。

　　从禾迈股份2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金1.71亿元，经营活动净流入4.10亿元，投资活动净流出2.38亿元，筹资活动净流入51.80亿元，其他现金净流出0.12亿元，三年累计净流入53.40亿元，期末现金55.12亿元。拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，能够很好的满足投资活动所需的资产金额的投入，这样的一种情况下公司仍在进行筹资，需要确认该部分是未来满足公司未来的资本预算，还是非必要性融资。

　　经营活动无资金缺口。禾迈股份2022半年报经营活动现金净流入1.67亿元，较2022半年报增加1.21亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入4.10亿元。

　　自身造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。禾迈股份2022半年报战略投资资金流出0.22亿元，较2021半年报减少7.10万元，增速-0.32%，战略性投资的资产金额的投入基本稳定。禾迈股份2020年报到本期战略投资资金流出1.08亿元，经营活动产生现金净流入4.10亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。

　　公司融资手段只有股权流入，开始偿还历史债务。禾迈股份2022半年报筹资活动现金流入50.00万元，全部来自股权流入。较2021半年报减少0.34亿元，增速-98.56%，筹资活动现金流入快速减少。禾迈股份2022半年报债务净流入-0.41亿元，较2021半年报减少0.45亿元，公司开始偿还历史债务。

　　从2022年6月30日的经营资产结构来看，存货占比39%，商业债权占比34%，固定资产占比13%。

　　总资产回报水平降低、股东权益撬动资产的能力降低，最后导致公司ROE下降。

　　2022半年报禾迈股份ROE3.35%，较2021半年报减少15.54个百分点，股东回报水平降低。总资产报酬率3.12%，较2021半年报减少7.75个百分点，总资产回报水平降低。权益乘数1.07倍，较2021半年报降低0.59倍，股东权益撬动资产的能力降低。

　　资金来源上依然依赖“输血”，表现出“股东入资”支撑度增加的趋势。从2022年06月30日禾迈股份的负债及所有者的权利利益结构来看，公司的资本引入战略为股东驱动型。其中，股东入资是资产增长的主要推动力。与2021年06月30日相比，股东入资占比明显增长，金融性负债占比明显降低，经营性负债占比明显降低，留存资本占比明显降低，公司在资产金额来源上表现出股东入资支撑度增加的趋势。

　　毛利率稳定，核心利润率和经营资产周转率双重改善最终带动了禾迈股份经营资产报酬率改善。

　　2022半年报禾迈股份经营资产报酬率18.27%。较2021半年报，经营资产报酬率增长3.68个百分点，增幅25.19%，经营资产报酬率有所改善。核心利润率27.47%。与2021半年报相比，核心利润率上升3.22个百分点，增幅达13.28%，经营活动盈利性改善。经营资产周转率0.67次，较2021半年报增加0.06次，增幅为10.52%，经营资产周转效率有所改善。

　　禾迈股份2022半年报毛利率46.08%，与2021半年报相比，毛利率上升2.14个百分点，毛利率基本稳定。

　　投资流出增加，主要流向了理财等投资。禾迈股份2022半年报的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比96.28%。禾迈股份2020年报到本期的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比91.80%。

　　产能有所收缩。2022半年报禾迈股份产能投入0.22亿元，处置18.50万元，折旧摊销损耗530.84万元，新增净投入0.16亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例9.90%。

　　经营活动与投资活动无资金缺口。2022半年报禾迈股份经营活动与投资活动资金净流入1.25亿元，无资金缺口。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入1.73亿元，无资金缺口。

　　公司经营活动与投资活动产生现金流富余，并进行股权扩张，开始有资金进行历史债务的偿还。2022半年报禾迈股份筹资活动现金流入50.00万元，全部为股权流入，公司经营活动与投资活动产生现金流富余，并进行股权扩张，开始有资金进行历史债务的偿还。

　　禾迈股份金融负债水平不高，偿债压力不大。2022年06月30日禾迈股份金融负债率0.17%，较2021年06月30日降低6.00个百分点，金融负债水平降低。禾迈股份主要为非必要融资，其产生的财务费用将对公司效益产生不必要的冲击。

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　　截至2022Q2，禾迈股份在A股的整体排名上升至第410位，在电力设备行业中的排名上升至第18位。截止2022年10月13日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，禾迈股份估值曲线处在合理区间。