（以下内容从招商银行《新能源电子之被动元件篇：电动化时代，被动元件的新机遇》研报附件原文摘录）

  电动化时代，被动元件迎来新成长机遇。受益于新能源汽车、光伏、风电、UPS、工业电机等新能源行业的快速地增长，新能源行业相关的被动元件进入成长发展期，预计新能源被动元件市场将从2021年的74亿美元增长到2027年的117亿美元，复合年增长率为7.9%。

  电容器：耐压元件需求大增，薄膜电容成最大赢家。电容器的基本功能是储能、滤波、耦合。新能源行业对电容器频率特性、耐压性、可靠性要求比较高，主要是采用薄膜电容和铝电解电容，薄膜电容在高压领域具有替代铝电解电容器的趋势。预计新能源电容器市场将从2021年的30.7亿美元增长到2027年的49.6亿美元，复合年增长率为8.3%。日本厂商占据新能源汽车等中高端市场，中国厂商在光伏、风电等领域迎来巨大发展机遇。

  电感器：高压需求爆发，功率电感迅速增加。电感器的基本功能是升压、滤波、转换。新能源行业主要是采用功率电感，实现电压转换，积蓄与释放电流，对高频电流进行阻流。预计新能源电感器市场将从2021年的28.1亿美元增长到2027年的44.5亿美元，复合年增长率为8.0%。日本美国厂商的磁材料技术水平领先全球，中国厂商依靠成本优势向规模化、高端化方向迈进。

  电阻器：高功率需求量开始上涨，功率电阻确定性强。电阻器的基本功能是限流与降压。新能源行业主要是采用绕线电阻器和厚膜电阻器，实现预充电、平衡、滤波等功能。预计新能源电阻器市场将从2021年的12.8亿美元增长到2027年的19.5亿美元，复合年增长率为7.2%。日本厂商占据高端市场，中国台湾厂商具有规模优势，中国大陆厂商在中低端市场和电阻上游材料具备一定的产能。

  业务建议。新能源行业具有长期发展的潜在能力期，经历了2020年-2022年的迅速增加，2023年面临阶段性调整，考虑到新能源各领域渗透率依然较低，未来潜在市场空间广阔，主要的被动元件仍可积极布局。（本部分有删减，招商银行各部如需原文请参照文末联系方式联系招商银行研究院）

  风险提示。（1）新能源行业阶段性调整带来供需过剩的风险。（2）地理政治学和贸易摩擦的风险。（3）技术更新迭代的风险。（4）市场之间的竞争加剧的风险。（5）主要原材料价格波动的风险。

  证券之星估值分析提示招商银行盈利能力优秀，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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